双重压力逼歌华押宝电视购物

双重压力逼歌华押宝电视购物 更新时间：2010-5-10 0:09:13 　　身陷利润低增长与成本高支出的困扰

本报记者 张玉香 北京报道

电视购物业务在未来或许成为歌华有线一个新的利润增长点。

5月4日，歌华有线公告称，拟出资2000万元与香港富邦媒体有限公司共同出资设立一家合资公司。

电视购物确实是一块巨大的“蛋糕”，然而歌华有线除了想在此领域分一杯羹之外，连续几年现有业务利润增长的乏力以及成本的重压，或许是其寻求新的利润增长点的最终动力。

双重压力下的歌华有线

在利润低增长与成本高支出的双重压力下，基金重仓股歌华有线把下一个盈利目标锁定在电视购物领域。

5月4日，歌华有线发布公告称，拟出资2000万元与香港富邦共同出资设立一家合资公司，占注册资本总额的20％。

该合资公司暂定名为富邦歌华购物服务有限责任公司，注册资本为1亿元人民币。主要从事购物频道的节目制作和产品销售等事宜。

歌华有线表示，投资合资公司不仅可以拓展数字电视新领域，贯通公司上下游产业，而且电视购物有相当大的发展空间。

据易观国际数据显示，2003年中国大陆地区的电视购物市场规模为36.4亿元，2008年达到105.7亿元，5年的复合年均增长率为23.7％。特别是2005年以后，电视购物更是呈现了高速增长态势。但是截至2008年，大陆的电视购物仅占到了社会消费品零售总额的0.1％。这远远落后于美国、日本等发达国家。

国信证券分析师陈财茂表示，若按照3％的比例计算，未来10年电视购物的规模将达到5000亿元，相对于目前有 50倍的增长空间。

然而，这似乎并不是歌华有线选择电视购物的根本原因。现有利润的增长乏力，或许才是歌华有线不断拓展业务领域的动力。

据歌华有线近年年报显示，从2007年到2009年的三年间，歌华有线利润增长一直较乏力。其中，2007年和2008年归属于上市公司股东的净利润一直呈现负增长。其2009年的净利润为3.3亿元，与2008年相比，增长幅度仅为0.38％。

另一方面，根据公司年报计划，2011年北京市高清交互数字电视用户总计260万户， 歌华目前采取的是赠送机顶盒的方式进行推广，虽然目前有北京市政府35％的补贴，但依然面临着巨大的成本开资。

未来的不确定性，也使得歌华有线的那些基金股东们做出了不同选择。据歌华有线2009年年报显示，此前歌华有线前十大无限售条件流通股股东有八个席位分别为诺安平衡、华夏红利、交银施罗德等基金。到2010年一季报发布的仅三个月内，歌华有线的基金股东有七位发生了变化。

这一切迫使歌华有线不得不选择新的利润增长点。

电视购物盈利预期难测

电视购物看上去似乎是一个不错的选择。

据相关数据显示，2005年成立的湖南快乐购，在2006年便实现了3.9亿元的收入。2008年销售收入更是达到了19个亿。而2008年贵州电视台成立的家有购物频道，2009年就实现了5亿元的销售收入。

但本报记者了解到，央视的购物频道中视购物成立两年以来一直处于亏损状态。

根据协议，合资公司将每年向歌华有线支付有关频道覆盖费以及传输费。这部分固定收入以频道所覆盖的北京市数字电视数为计算依据，2009年底歌华数字电视用户240万户，有线电视用户413万户，以1元/户/年覆盖费粗略估计，未来3年这部分的固定收入范围在300万-400万元之间。但这部分保底收入对于歌华有线来说，仅是“九牛一毛”。

“除了这部分保底收入，歌华有线可能更多要靠合资公司中的提成。”国泰君安证券分析师吴轶猜测。

此次，歌华有线的合作方香港富邦，是台湾富邦在香港的全资子公司。台湾富邦在电视购物领域已经开展运营近五年，其电视购物品牌“富邦MOMO”在台湾拥有很高的知名度，是少数3年内实现盈利的电视购物公司之一。

歌华有线表示，选择与富邦合作，可以较稳健地涉足数字电视频道经营领域。

吴轶对本报记者表示，歌华有线进入该领域的优势正是在于自身的频道资源和富邦在台湾的运营经验。

“若经营顺利，该合资公司基本能在第二年实现盈利。但这也并不是一定的，还要看合资公司运营得如何。”吴轶表示。

有趣的是，根据协议，3年之内，歌华有线有权按合资公司设立时的价格向香港富邦购买其持有的20％股权，使得股权转让手续完成后，公司拥有合资公司40％股权。

歌华有线为自己选择了一条“进可攻，退可守”的后路。

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