京山轻机股权评估掉价实为MBO铺路

京山轻机股权评估掉价实为MBO铺路 MBAChina 如果说京山轻机股权现在每股值3.30元，甚至更低每股只值2.83元，京山轻机的中小股东肯定不答应。但在今天发布的关于管理层收购事宜致全体股东报告书中，京山轻机董事会就是这么说的。

京山轻机董事会称，今年3月，宏硕投资（主要由京山轻机高管设立，系此次MBO主体）委托评估机构对京山轻机进行评估，评估目的是为收购所涉及京山轻机的股东权益价值提供参考依据。4月20日，评估机构出具的资产评估报告表明，截至2008年12月31日，京山轻机股东全部权益价值为113964.55万元。

京山轻机目前总股本为34523.88万股，上述评估价折合每股为3.30元。京山轻机昨日收盘价为4.77元，这一评估价还不到最新股价的七折。

有意思的是，京山轻机董事会告诉全体股东，这还是两种评估方法下两个评估结果中高的一个。京山轻机董事会说，这是评估机构按收益法评估出来的结果，要是换了市价法，那就更低了。相对于市价法，收益法的评估结果有16.64%的溢价。在采用市价法评估时，评估机构选择京山轻机在评估基准日前30个交易日每日加权平均价格的算术平均值作为流通股票股票价格，得到的评估结果为97702.58万元。

上述市价法下的评估价折合每股仅2.83元，这其实就是京山轻机去年11月20日至12月31日30个交易日的均价，这个价格还不到最新股价的六折。

“实际上，在采用市价法时，评估机构选择了一个非常有利于京山轻机高管的定价基准日。就相当于让公司高管现在可以按半年前的股价买股票，这当然是有悖常理的。”一位业内人士指出，此次出让方京山轻机厂为集体企业，既然不是私企，完全可以参照《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》来定价。该办法规定，上市公司股份协议转让价应以上市公司股份转让信息公告日前30个交易日的每日加权平均价格算术平均值为基础确定。也就是说，以京山轻机此次停牌前的5月14日为定价基准日，前30个交易日的均价为3.96元，这应该是比上述两个评估价更合理的价格。

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