近期，A股市场整体呈现震荡调整走势。随着第四季度的到来，后市行情又将如何，A股市场还有哪些投资机会有待发掘，也成为各方高度关注和密切探讨的话题。

日前，券商中国记者对话20年资管老兵、和谐汇一董事长兼CEO林鹏。林鹏向券商中国记者表示，近期市场震荡主要是受到欧美市场波动、中美局势紧张等外部局势的变化影响，前期涨幅和估值较高的板块出现调整压力。

“整体而言，在注册制改革和国际化接轨不断加深的背景下，A股市场融资效率提升、流动性充沛，改革红利持续显现。”林鹏表示，他和团队长期看好A股资本市场，坚持价值投资和长期陪伴。

中国经济率先进入复苏轨道

作为东方红资管曾经的明星基金经理，林鹏对投资的热爱和坚持颇令业内敬仰。在离开东方红资管之前，林鹏已任职该公司副总经理兼公募权益投资部总经理，带领和管理着东方红近千亿公募权益投资团队。

今年5月，林鹏以一封“感恩信任 有幸同行”的致基金持有人信作别东方红资管。在资本市场浮沉20余年后，林鹏选择了进一步专注投资的工作。今年8月，林鹏创立的“上海和谐汇一资产管理有限公司”已正式完成私募备案登记。

选择在2020年创业，尤其是在疫情对经济的冲击之下，需要的不仅仅是勇气，更是对中国经济的充分信心。林鹏对券商中国记者表示，经济关键数据的向好彰显出中国经济复苏的力量。2020年7月中旬，上半年各项经济数据陆续发布，在经历一季度疫情冲击之后，二季度加速实现复苏，中国经济交出一份逆势上扬的可贵成绩单。

翻开中国经济“半年报”，6月进出口数据双双实现正增长，财政收入增速实现转正，城镇调查失业率连续下降，工业增加值连续3个月正增长，外汇储备连续3个月回升，全国发电量和全社会用电量连续4个月逐月加快，消费、投资数据降幅收窄。“一连串关键数据向好，勾勒出疫情大考特殊之年，中国经济在年中时点的清晰全貌，彰显出中国经济复苏的力量。”林鹏表示。

此外，二季度以来，随着防疫形势持续向好，复工复产、复商复市加快推进，在疫情防控常态化背景之下，政府加快统筹疫情防控和经济社会发展，增加赤字规模1万亿元、发行抗疫特别国债1万亿元并全数面向地方等措施陆续出炉，一整套应对政策对于稳定经济基本盘形成了强大支撑。

从数据上看，不过数月时间，中国经济已经率先复苏。上半年经济先降后升，二季度GDP增长3.2%，增速比一季度的-6.8%跃升10个百分点。供需两端均在加速回暖，工业生产率先复苏，“三驾马车”齐驱发力。相比之下，美国、欧洲等主要经济体的疫情仍在延续，并不时出现反复，和中国相比，尚未到达疫情后复苏的阶段。根据国际货币基金组织的最新预测，今年世界经济将下降4.9%。世界银行预测全球经济将下降5.2%，为二战以来最严重的经济衰退。

透视上述数据，林鹏指出，中国经济在二季度率先实现增速由负转正，充分印证了具有应对外部冲击的强大韧性，中国经济长期向好的基本面没有改变、也不会改变。

高质量公司上市正当时

为何长期看好A股市场？除了对中国经济的信心之外，林鹏向券商中国记者进一步阐述了他的投资理念和逻辑。在他看来，中国资本市场改革和国际化不断加深并未受到疫情的影响，高质量公司上市正当其时。

林鹏指出，自2020年起，证券、基金、期货等机构外资持股比例提前放开、QFII/RQFII额度取消限制的利好政策不断出台；央行坚持稳健、中性的货币政策，进行更加精准科学的货币宽松政策。此外，中央也多次提及提高A股上市公司质量、保护投资者利益，推动资本市场持续平稳健康发展。这些政策和监管表态都有力提升了市场投资者信心，也表达了进一步推动A股改革的决心和信心。

在多重政策并举之下，2020年资本市场展现了良好的活跃度，资本市场服务实体经济的功能充分得到发挥。数据显示，2020年， A股上市公司融资规模已达到3527亿元，融资总量为近10年之最。科创板已上市公司发行市盈率中位数为47.45倍，远高于主板23倍市盈率，科创板上市公司IPO融资效率大大提升，改革成效显现。

在林鹏看来，随着科创板的推出和创业板注册制改革的落地，A股资本市场包容性变强、市场化程度提升，上市公司结构和质量明显提升。

“科创板上市公司中，超过50%以上为新经济行业；从行业上来看，与主板以金融、房地产等老旧行业形成了鲜明对比。”林鹏指出，从成长性而言，科创板已上市公司2020年预测净利润增长率平均值为115.5%，中位数为34.3%，远超主板上市公司。泽璟制药、百奥泰、神州细胞等公司的研发投入在营收占比均超过100%，其他176家科创板公司平均研发投入占应收比例为11.5%，2019年增长超过20%，这正体现了科创板上市高质量、高科技的属性。

未来，随着资本市场更多的引入优质龙头科技公司，打造中国的新经济板块，中国投资者也需要看重价值投资、支持优质企业长远发展，支持中国企业提升国际影响力，多投资代表社会经济发展趋势、具备强大内生力的优质企业，对支持A股市场股价健康持续上涨，优化上市公司结构、长期健康发展意义重大。

“目前国家对资本市场的重视前所未有，稳健的资本市场使得我们面对外部不确定因素，有了一个很好的缓冲机制。”林鹏指出，当前高层对资本市场的定调、对于科创板的布局、注册制改革的深化和国际化程度的推进，对市场氛围、活跃程度、资本充足程度的促进作用十分明显，对投资者、上市公司和中国整体资本市场的健康发展均是难得的机遇。

此外，科创板的财富效应，还带来了在高科技领域创业的示范效应。林鹏认为，当前正是提升中国资本市场上市公司质量、吸引优质上市公司的好时机。作为投资者，坚持长期持有和价值投资，陪伴优质中国企业和中国企业家实现价值、守护价值，才是推动中国资本市场长期健康发展、协助投资者获得长期回报的王道。

做价值的发现者和分享者

在十一节前，中基协私募基金产品公示信息显示，和谐汇一已有多只私募基金产品备案。券商中国记者获悉，“和谐汇一远景系列”将由林鹏亲自挂帅，正式的销售预计将在10月下旬开启，将由多家银行和券商渠道同步进行发售。

回顾林鹏20余年的投资生涯，价值投资理念是他长期奉行和实践的终极理念。林鹏向券商中国记者介绍称，“坚持价值投资，价值投资的收益源自于企业的内生增长，好公司是长期投资中最可靠的 alpha ，因为最优秀的公司有强竞争力和抗风险能力，长期而言将创造更高的资本回报 ，因此价值投资的关键就在于陪伴优秀企业成长，见证伟大公司的诞生。”

如何进行专业投资？“投资非共识的正确+投资中有所不为+不以卖出为目的的买入+注重组合的均衡”，这是林鹏给出的投资秘籍，“做中国最优秀企业的长期陪伴者，更是需要一直坚持的投资原则”。

林鹏介绍，在东方红10年的投资经历，大多数创造非常好、超额收益的重仓投资行为，都是来自于挑战市场的共识，逆向的角度思考问题。同时要做到投资中有所不为，大大缩小投资和研究的范围，只关注那些品德优秀、治理完善、具有很高行业地位的两三百家公司；倡导减少不必要的投资动作（短期预测、频繁交易等），集中精力、时间、资源到那些有用的事情上，因为个股集中能够保证对股票的研究深度和跟踪强度。注重组合的均衡也同等重要，包括行业均衡、类型均衡，市值大小均衡，精选个股和行业分散在组合配置上互为依托，从而构成了进攻性和防御性的平衡。

林鹏分析，伴随着社会变迁和结构转型，科技创新与运用逐步推广，一批优秀中国企业正在冉冉升起，而在社会资源进一步得到优化分配的前提下，居民理财需求的不断提升，普惠金融让更多能够享受到经济发展和社会进步的成果。在此背景下，投资人更需要通过充分发挥资产管理人的专业优势，立足企业基本面研究分析，精选那些能够代表社会经济发展方向、具有一定想象空间的优质企业，长期布局，成为企业的支持者与陪伴者，并以此为投资者获取可持续的优质回报，成为投资者的呵护者与价值的实践者。

“作为投资人，需要做的就是通过正确的方法和市场洞察，发现价值、分享价值、守护价值。发现价值，就是找出好公司；分享价值，和广大持有人和市场分享中国发展、中国强大的价值，分享优秀企业成长所带来的价值；守护价值，帮助被投的优秀企业稳健的发展，也帮助基金持有人守护价值。”林鹏表示，评判有影响力、优秀的资产管理机构，不能只看给持有人带来的短期回报，而也需要思考作为中国企业的崛起与腾飞提供战略、资金等多方面的支持，为优秀的企业家和企业提供资本和解决方案，助力最优秀的企业腾飞。

针对2020年四季度的投资预期，林鹏认为，受到国际局势风险、海外疫情复苏不达预期等因素影响，全球整体经济修复的速度可能有所放缓。中长期来看，高质量科技和消费股普遍具备高质量盈利增长能力和空间，与中国目前经济发展阶段和产业转型需求契合。展望2021年，不确定因素仍相对较多，特别是经济复苏强度和货币政策走向。在尚不明朗的宏观经济形势下，投资者需更关注优质公司基本面和增长潜力，投资优质的新兴产业行业龙头，真正做价值的发现者和守护者。

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