二季度以来，股市阴晴不定，避险情绪逐渐升温。据银河证券数据统计，截至 8 月30 日，作为避险工具之一的定开债基今年共成立 128 只

（各份额分开统计，下同）

，其中 95 只成立于 4 月后，占比为 74%。

虽然定开债基因有封闭周期不能随时申购导致新基金发行期常常是买入的好时机，但除此之外，一些绩优且恰逢开放期的“老基金”也值得关注，例如已于 9 月 2 日开放申购的

博时岁岁增利一年定开债

（

000200

）。

定期开放纯债类基金优势凸显

今年来定开债基的不断扩容离不开自身的重重优势。首先，其封闭运作的特性可有效避免流动性冲击，在债市波动较大时，封闭运作可以降低频繁申赎带来的流动性冲击，避免优质资产被迫抛售。其次，一定的封闭期可以带来组合更为匹配的久期，有益于择时的把握，提高产品收益率。此外，定开债基封闭期可在严格控制投资风险的前提下，可以通过杠杆放大效益。

其中，专注固定收益投资的定期开放纯债类基金，因为不投股市，能够有效分散市场风险，成为许多投资者资产配置中的较优选择。据银河证券、WIND 统计，截至 2018 年末，2013 年以来（市场上可统计定开纯债基金业绩完整年度），不论债市牛熊，定开纯债基金净值表现稳健，近 6 年平均收益率达 5.64%。

固收投资能力突出的公司，旗下的产品表现则更为亮眼。如博时基金自 2013 年以来，历年管理定开纯债产品年平均收益率超

6%

。

（数据来源：Wind，可统计业绩的产品为当年成立满一年的产品）

上一运作期以来收益超7% 博时岁岁增利开放申购

作为市场上第一批成立定开债的老牌基金公司，博时基金近年来旗下绩优产品不断涌现。以今年为例，据银河证券统计，截至 8 月 30 日，博时基金旗下共有 5 只定期开放纯债类基金排名同类前十。

其中，

博时安康18个月定期开放债券

(

501100

)、

博时安弘一年定期开放债券A

(

003682

)、

博时安弘一年定期开放债券C

(

003683

)今年以来净值增长率均

超过 5%

，同类排名分别为第 3、第 4、第 3；此外，

博时安心收益定开债

（

A050028 C050128

）等基金业绩也较好。

将时间线拉长至最近 1 年，

博时岁岁增利一年定开债

(

000200

)、

博时安康18个月定开债

(

501100

)、

博时月月薪定期支付债券

(

000246

)、

博时双月薪定期支付债券

(

000277

)、

博时安丰18个月定期开放债券

(

160515

)等 5 只定期开放纯债类基金净值增长率

超 7%

，同期同类基金平均收益率为 5.73%。

（数据来源：银河证券/20190830）

其中，

博时岁岁增利一年定开债

（

000200

）已于 9 月 2 日 - 9 月 23 日开放申购。据了解，该基金上个运作期始于 2018 年 9 月 1 日，运作期净值增长率为

7.41%

。长期来看，2013 年成立以来年化收益率超 6% 的博时岁岁增利一年定开债，已经成功运作了六个周期，其中五个周期收益率大幅跑赢业绩比较基准，合并份额净值增长率为 44.14%，同期业绩基准收益率为 14.33%。

（数据来源：银河证券、Wind/20190830）

展望下一阶段的债券市场，博时岁岁增利的基金经理鲁邦旺表示，基本面下行风险和宽松的流动性环境有利于债券牛市的保持，在财政政策发力并最终体现在数据上之前，诸如弱于预期的社融数据和经济数据、外围争端事件等超预期事件将带来短期交易性机会。

具体券种上，信用债因票息优势表现将好于利率债，中高评级信用债受益于市场风险偏好下降表现会好于低评级信用债，后者当前的信用利差并未充分反应投资者风险偏好降低、上行的违约风险和流动性风险。

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