家电行业：节能补贴政策调整符合预期

家电行业：节能补贴政策调整符合预期 更新时间：2010-5-11 0:06:59 　　近日，财政部、发改委发布通知，对节能空调补贴政策作出如下调整：1)自今年6月起，补贴政策期限延长一年。2)按照新能效标准对2级及以上的空调继续补贴。3)推广产品为额定制冷量7500W以下的分体式房间空调，补贴额度调整为150-250元之间。4)研究适时推广变频空调。　　1、行业龙头仍是政策的最大受益者。格力、美的等龙头企业在以往的政策制定中均有一定程度的参与，市场反应速度快，凭借技术、市场实力也可快速优化产品结构，之前在政策预期下，厂商和渠道库存中一级能效空调的占比在不断上升。同时我们认为，政策调整将带来市场竞争格局的变化，中小品牌产销面临一定压力，行业集中度将进一步提升。　　2、补贴额度大幅下降，政策效果有所减弱。此次补贴额度调整为150-250元之间，较之前的300-850元之间下降幅度较大，意味着政策的刺激效果被削弱，将直接影响到终端销售的表现，后期空调厂商计入营业外收入的补贴收入也将缩减。　　3、变频空调普及有望提速。年初以来，变频空调的月度销量增速基本维持在60%以上，占行业总销量的比重接近15%，普及速度加快，各厂商也加大了推广力度。这次节能补贴政策调整提出适时推广变频空调，实际是为此类产品的发展带来了契机，由于变频空调在节能表现和舒适性能上较1级能效定频空调更优，价格差距也在不断缩小，市场前景较为乐观。上市公司中，将明显利好变频市占率较高的美的电器和在电子膨胀阀产品具备技术优势的三花股份。　　4、现有2级能效空调处境尴尬。如按照新能效标准进行补贴，现有2级能效空调将享受不到补贴待遇，厂商和渠道必将加速对其进行处理，我们认为这可能是年初以来价格战的原因之一，而此类产品库存和销售占比偏高的厂商受到负面影响较大。　　5、产品范围的拓展值得期待，但短期可能性不大。去年国家启动节能惠民工程时，曾提出未来可能会扩展到其他家电产品上，但从目前的形势看，短期推出的可能性较小。　　5、理性看待房地产调控对空调企业的影响，注重中长期投资价值。短期内，由于缺乏新的刺激因素，市场预期转坏，相关公司股价均出现较大幅度调整，估值吸引力明显提高，但考虑到房地产调控影响并未消除，节能补贴政策力度降低，建议以观望为主，中长期布局的投资者可逢低介入。

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