家电行业：关注子公司分拆上市带来交易机会

家电行业：关注子公司分拆上市带来交易机会 更新时间：2010-4-15 23:45:17 　　新闻：证监会表态上市公司可分拆子公司上市2010年4月13日，创业板发行监管业务情况沟通会传出消息，目前证监会已允许境内上市公司分拆子公司到创业板上市，但需满足6个条件：上市公司公开募集资金未投向发行人业务；上市公司最近三年盈利，业务经营正常；上市公司与发行人不存在同业竞争且出具未来不竞争承诺，上市公司及发行人的股东或实际控制人与发行人之间不存在严重关联交易；发行人净利润占上市公司净利润不超过50%；发行人净资产占上市公司净资产不超过30%；上市公司及下属企业董、监、高及亲属持有发行人发行前股份不超过10%。　　我们的点评：总体而言，家电企业分拆上市资源并不多，但个别公司有丰富的业务资源，未来存在市场运作的空间和前景。　　◆子公司可分拆上市，TCL和四川长虹资源最丰富家电企业中，四川长虹和TCL的多元化经营范围最广泛，因此具有丰富的可分拆上市的子公司，康佳也具有部分资源。　　总体而言，家电企业所拥有规模较大的业务所属行业缺乏吸引力，如数码分销、通讯产品，而前景具有吸引力的行业业务规模不大，但还是存在上市操作空间，如TCL的在线教育，四川长虹的机顶盒业务，深康佳的大屏幕显示业务。　　TCL集团TCL主营多媒体业务和通讯业务已经分别在香港上市，对应上市公司为HK.1070TCL多媒体和HK.2618TCL通讯。除此之外，公司还具有数码分销业务，白电业务以及在线教育业务等。公司白电业务表现一般，数码分销主要是作为苹果公司代理销售。公司合营公司下属子公司奥鹏教育是中国最大的远程教育机构，目前学员规模30万人，年营业收入在2亿元以上。此外，公司目前已经进入互联电内容平台领域，同具有牌照的杭州华数以及CNTV成为合作伙伴，并有意挖掘其在线教育资源在互联网电视上的应用。公司在线教育业务未来创业板上市也未曾可知。　　四川长虹目前，四川长虹下属上市公包括SZ.00052美菱电器和SZ.000404华意压缩。除彩电、冰箱以及压缩机业务外，四川长虹还具有机顶盒、数码分销、通讯产品、房地产、电池等业务。公司房地产业务目前立足于开发公司内部存量地产，2009年销售规模4亿元，2010年预计能增长至10亿元，公司自有地产还可供未来4-5年的持续开发。公司下属长虹网络是国内最大机顶盒生产企业。类比即将在创业板上市的SZ.300079数码视讯，该公司主营CA智能卡与机顶盒属同一产业，2009年营业收入仅2.85亿元。因此，公司机顶盒业务单独上市存在可操作性。　　深康佳A公司除彩电业务和通讯产品业务外还具有LED大屏幕显示业务。公司LED大屏幕显示业务规模已经上亿元，类比即将在创业板上市的SZ.300076GQY，该公司从事大屏幕拼接显示系统生产，2009年营业收入仅2亿元。因此，公司LED大屏幕显示业务单独上市存在可操作性。　　其他其他如美的电器的压缩机业务，澳柯玛的电动车业务理论上未来也存在分拆的可能性。但美的电器压缩机业务同其主业关联密切，澳柯玛电动车业务2007年亏损，因此未来操作上市的可能性大为降低。

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