家电行业：业绩分化明显 白电股现投资机会

家电行业：业绩分化明显 白电股现投资机会 更新时间：2010-11-12 7:32:23 　　截止10月30日，2010年前三季度国内家电产业运行经济数据和家电件上市公司财报全部出炉。总体来看，家电上市公司表现优异，尤其是白色家电纷纷交出亮丽的成绩单，但行业业绩分化明显，“白强黑弱”的格局仍继续显现。　　“白强黑弱”分化继续　　从今年以来行业发展情况来看，前三季度家电全行业收入同比增长38.62%，冰箱、洗衣机、空调、彩电等四大传统家电产品累计实现销售仍处于两位数以上的增长。　　家电子行业中，洗衣机和空调实现营业收入同比增长幅较大，前三季度分别为82.37%、46.63%。收入同比增幅较小的是黑电彩电部分，主要原因是黑电厂商在产业从CCFL向LED转型之中依然面临阵痛，外资品牌加大促销、低价冲击彩电市场，抢夺国内品牌市场份额，以及上游面板价格出现持续下跌，使得国内彩电厂商被迫降价跟进，影响了整体收入水平增长。预计彩电厂商盈利状况要到第四季才能得到改善。　　美的、海尔、格力三大白电巨头继续保持去年强劲的增长势头，依然突飞猛进，成绩斐然。美的电器前三季度共实现营业总收入571.60亿元，同比增长60.31%，净利润27.19亿元，净利润同比增长了75.29%；格力电器前三季度，营业总收入达到440.03亿元，同比增长43.96%，净利润28.90亿元，同比增长45.09%；而青岛海尔前三季度共实现营业总收入296.83亿元，同比增长39.48%，净利润108.03亿元，同比增长了51.82%。　　成绩喜人不止是这三巨头。前三季度，在净利润方面，海信同比增长47.25%，美菱同比增长近60%，小天鹅同比增长92.37%，合肥三洋也同比增长38.42%。　　然而相对于白电企业的眉开眼笑，黑电企业就一些郁闷了，大多数企业前三季度净利润均有不同幅度的减少。康佳前三季度实现净利润6117万元，同比下降42.63%；TCL前三季度利润总额为2.25亿元，同比减少47.90%；厦华前三季度净利润6139.3万元，同比减少35.22%。可见，成绩亮丽背后，是行业内部“白强黑弱”分化的继续。　　家电板块谁是资本黑马？　　从当前的热点市场情况和未来产业竞争格局分析，家电板块景气依然明显，有望继续走强。　　首先，中国的消费升级在一线城市已经基本完成，未来随着城镇化进程加快，在三四线城市和农村，家电的消费需求依然庞大，远未到天花板，农村家电保有量将继续提高，即使在大城市，家电更新换代的市场也十分广阔；其次，中国产业对外转移不可逆转，出口市场、海外投资将继续增长，中国家电业将称霸海外。就像八九十年代日本家电横行世界一样，中国家电迟早会有这一趋向；第三，从中期看，大消费概念依然是贯穿十二五整个阶段的投资主线，家电作为消费的重要产品，将继续受惠政策利好的不断助推，加上新一轮行业竞争将导致家电业集中度再提高，未来5年，将有5到10倍增长的股票在大消费板块中出现；第四，短期而言，因受到楼市调控转移出的大量新进资金，参与低估值的家电板块可能较大。　　在全球经济逐渐复苏的背景下，伴随着内需持续强劲的形势下，布局第四季度乃至明年初的家电行情，值得期待。那么哪个家电企业个股会在未来的行情中脱颖而出，家电板块谁能够成为资本黑马？　　目前家电板块，整体估值无论相对于历史还是相对于如今大盘，均处于相对合理的范畴内。因此，建议投资者四季度重点关注业绩超预期、有望持续稳定增长、上下游议价能力较强的白电龙头企业，以及业绩明显改善、竞争力较强、更能受益行业的稳定增长且估值相对较低的小家电。　　具体投资标的方面，建议投资者关注正停止再融资、动态市盈率不到18倍、估值优势十分明显的格力电器、美的电器和已公布二次股权激励草案的白电龙头青岛海尔；同时积极关注市场增长快速的小天鹅、合肥三洋和成长预期明显、解禁在即、估值合理的海信电器，以及小家电的佼佼者九阳股份、苏泊尔等。　　家电业的挑战　　然而在家电业亮丽的业绩背后，挑战与潜在危机已经临近，家电业的增速可能在12月后趋缓。　　首先，今年几次房地产调控，将开始导致房地产销售面积下滑，这将影响今后家电的销售。　　其次，人民币升值将对出口比例较高的企业利润增长有较大抑制。随着全球汇率大战日益紧张，美元主动寻求贬值，刚有回暖的家电出口企业或将再次面临“倒春寒”。　　再者，原材料、工资成本的不断上升也将给家电业带来新一轮冲击。以彩电为首的黑电企业由于终没有解决产业链上游的技术问题，没有核心竞争优势，产品价格难于有效提高，加之近年原材料、工资成本的不断攀升，企业营业利润受到越来越大的压力。　　目前国内受到人民币升值、原材料价格上涨等因素的影响，几大家电巨头产品毛利率正下降，其中美的电器第三季度毛利率同比下降了6.16个百分点，显然这与市场竞争的恶化有关。　　知名家电专家罗清启则认为，中国家电产业面临的最大挑战不在外在因素而在自身，包括如何提升自主创新能力、搭建多元化抗震性的产业结构以及适应过剩时代的组织管理变革，应对这三大挑战将成为国内家电企业长期面临的共同课题。　　因此，只有解决了产业结构、关键技术和组织管理这三个结构性课题，中国家电企业才可能完成产业的总体战略转型目标，从而全面持续提升企业的国内外竞争力。相关文章：宏源证券：给予安诺其“增持”评级逾七成公司年报预喜潜伏三大预喜股洪涛股份：股权激励计划促成快速发展洪涛股份：股权激励计划促成快速发展宏源证券：给予安诺其“增持”评级新北洋：未来业绩高增长可期TCL集团10月销售手机385万台创业板公司争相打造“金手铐”券商最新评级一览10股上调目标价轴研科技：收入基本符合预期

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