医药行业：2011年行业投资策略 沿着创新和整合之路前行

医药行业：2011年行业投资策略 沿着创新和整合之路前行 更新时间：2010-11-19 7:42:33 　　投资要点　　世界是平的：人口老龄化，慢性病首当其冲，如何提高效率研发更多新药；世界药品市场增长转向新兴市场；世界药品研发和制造中心转向印度和中国。制药行业的发展模式也随之变化，从传统一体化走向虚拟一体化，从传统的研发、生产、营销一体化转向寻找研发、生产外包合作伙伴再到药企之间研发、生产和营销全方位合作。中国有综合实力的药企将受益于虚拟一体化，研发水平提升，国际化进程加快。　　中国转型中期，将沿着创新和整合之路前行：中国医药行业还有30年成长，回顾日本和印度制药企业创新历程，中国药企创新才处于突破阶段。一、创新很难，但转型中期，创新能力一定会大幅提升：品种创新—中国专利药面世；模式创新—虚拟一体化驱动下的中国药企和跨国药企全面合作；品牌和渠道创新—中药企业向药用消费品拓展，打造品牌和渠道创新。二、整合必然，集中度低的医药产业一定会走向整合：外资在中国加快收购；部分强竞争力的中国制药企业，具备了整合能力；中国医药流通业进入全面整合阶段；在公立医院改革推动下，中国医疗服务行业也将开始整合之路。　　年末，考虑跨年度估值下移，估值处于合理区间：医药板块2010年预测市盈率40倍，估值溢价120%，即使考虑2011年30%净利润增长，估值合理，部分已然高估。　　投资策略：进攻和防御兼顾　　市场可能从上涨逐步走向防御，我们建议医药组合兼顾进攻和防御，均衡选择股票。　　创新+突破传统估值具有进攻性　　多数医药优质公司仍有绝对收益，但防御性更为突出。　　投资主线：创新+突破传统估值　　首推恒瑞医药：未来12-18个月我们最看好股票，是医药板块创新标杆。　　2013年仿制药推动公司制药工业收入达到80亿，相比2010年翻番；　　创新药梯队阿帕替尼、法米替尼2011年底-2012年上市；　　虚拟一体化模式下，跨国药企的中国最佳合作伙伴。　　我们认为恒瑞医药将突破传统估值，预测市盈率达到80-100倍，12-18个月目标价格100元。相关文章：11月18日早盘中国概念股普涨文思创新涨4.6%上汽5亿美元认购通用近1%股份西门子降价求生反陷泥潭窘况施正荣：中国光伏发电有望实现“平价上网”股市明年将在波动中成长美国投行分析师给予百度携程股票买入评级中国传媒娱乐行业投资慎重前行着陆点尚未选定如果全球涌向黄金？港口行业：BDI旺季不旺但股价风险已逐步释放中国或加息？美元多头喜美国政府忧

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