保险行业2021年度策略：资负两端均有改善多元保障风起云涌

机构：国盛证券

核心要点

当前我国进入“多元保障”阶段：后疫情时代健康险虽然保持高增速，但分险种及新单续期拆分看，主要为续期业务的高增长以及部分短险新单的增长，而重疾新单明显负增长、医疗险新单也仅为个位数增长，后疫情时代健康险的新单增速并不乐观，居民对高价值健康险产品购买力有所下降。目前我国基本建成了医疗救助为托底、基本医疗保险为主体、商业医疗险和其他互助等为补充的多层次医疗保障体系：

商业医疗险方面，重疾及医疗险预计分别覆盖1.9亿、0.6亿客户；

今年下半年兴起的惠民保预计年底可以覆盖4000万人以上；

2019年网络互助参与分摊的人数爆发式增长，当前预计达到接近2亿人。

居民保障需求持续爆发，但除了传统重疾以外，更为多样化的参与形式以及细分产品满足了多层次的保障需求，除了网络互助、百万医疗、惠民保以外，包括特药险、护理险、防癌险等细分产品同样获得持续推动。上市险企也逐步发力高质量代理人+多元化产品+线上合作及引流以应对“后疫情时代”的健康险市场。

负债端：行业景气度改善，关注代理人质态，人力将成为明年Q2后影响股价的重要因素：今年受疫情等因素影响，上市险企负债显著承压，预计2020年全年各公司NBV增速在-30%至+1%之间。当前上市险企整体对明年开门红节奏提前，产品持续优化设计更具吸引力，同时万能结算利率维持高位，明年负债景气度有望明显改善。今年人力及产能有所分化，但各家不同程度加大对代理人规模的重视程度，各家也陆续修订基本法，体现出对代理人利益以及长期高质量发展的重视。代理人提质并非伪命题，而需要较长时间周期的积累，短期效果较难显现。展望至明年，上市险企代理人数量有望逐步企稳修复，如明年Q2起包括行业景气度上行改善增员、代理人产能及收入实现提升，同时投资端没有明显的负面压制时，保险股估值有望持续实现提升，人力将成为明年Q2后影响股价的重要因素。

投资端：投资端对估值形成支撑，折现率拐点将至：明年预计10年期国债到期收益率将呈现先升后降的态势，明年上半年有望继续上行，成为推动保险股估值提升的重要推动因素。同时长端利率修复带动750天移动平均曲线在明年下半年出现拐点，当前最陡峭阶段已经过去。对于今年年底较为担心的信用风险，预计整体影响可控，不必过于担忧；而非标占比预计仍呈缓幅压缩态势。

偿二代二期实施在即，利好头部寿险公司：偿二代二期预计将在明年正式实施，整体看对偿付能力的界定更加严格，预计将对部分投资及负债业务激进公司产生明显制约；而上市险企整体负债久期较长、假设审慎、投资稳健、经营规范，预计并不会有显著影响。

财险业务：保费及综合成本率双承压：在车险综合改革推动下，预计2021年行业车险保费收入增速-5%，拖累财险整体保费增速至+4%，同时由于车险车均保费的下降、保额提升，预计上市险企车险综合成本率将突破100%，2021年财险行业保费及综合成本率均有较为明显压力。

股市中

网商银行理财产品如何查询

车辆油耗