保险行业：2011年二季度投资策略

保险行业：2011年二季度投资策略 更新时间：2011-3-29 10:21:12 　　寿险统计口径发生变化，万能投连产品占比大幅下降　　2011年1月，寿险市场全行业共实现被认可的保费收入1224亿元，1月保费收入无对应数据可比较，我们估计如果还原为旧口径下，1月份原保费收入1440亿元，同比增长18%。　　预计加息促进保费增长，三方均受益　　在加息的过程中，保费收入增速没有下降，例如在上一个加息周期中，在五年期存款利率在利率超过5.5%后，保费增速超过50%。容易配置高息资产，保险公司更有积极性在加息过程中销售产品；银行以销售产品换存款和佣金，在加息过程中销售保险产品实现双赢。从2008年开始，保费增速出现显著的大小年特征，2010年的高速增长后基数较高，我们预计2011年保费增速在15%-20%。　　此次加息周期对保险公司收益率以及业绩的提升测算　　加息后固定收益资产收益率显著提升，股市预期好于2010年，2011年投资收益率会有显著提高。预计加息提升中国人寿业绩8%-15%，提升中国平安业绩10%-19%，提升中国太保业绩7%-12%。　　重点公司与投资建议　　保险行业指数贝塔值为1.07，在金融板块中，这个值位于银行和证券之间，根据历史走势，股价与市场的“一致预期”正相关，因此我们建议当预期上涨的阶段对行业超配。我们预测中国太保2011-2013年EPS分别为1.39、1.6和1.84元，目标价30.58元，给予买入评级。预测2011-2013年中国人寿EPS分别为1.48、1.7和1.96元，目标价29.6元，给予买入评级。预测2010-2012年中国平安EPS分别为2.59、2.90和3.28元，目标价66.70元，给予买入评级。　　风险提示　　重大灾害风险、资本市场波动风险会对行业及公司经营产生重大影响。

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