医疗保健：市场情绪仍主要受医改的影响

医疗保健：市场情绪仍主要受医改的影响 更新时间：2010-5-15 0:00:06 　　市场情绪仍主要受医改影响　　去年8月以来，继基本药物目录和医保药物目录推出后，中国医疗保健股表现平均优于大市69%。我们认为该行业近期的强劲表现得益于其防御性特点，投资者在对潜在的宏观政策收紧感到担忧时倾向于选择高增长的行业。我们研究范围内的内地上市医疗保健股的估值目前较沪深300指数溢价145%，与2008年10月创下的三年以来的高点持平，而其1年历史平均溢价为69%，同时我们研究范围内的H股保健股的估值目前较MSCI指数溢价122%，亦为历史新高，而1年历史平均溢价为42%。　　估值偏高，审慎选股　　我们认为该行业估值自当前水平上升的潜在空间有限，并建议投资者保持审慎，关注那些估值具有吸引力且盈利增长具有可持续性的股票。与医药股相比，我们更看好医疗器械股，如迈瑞公司和科华生物，因为中短期内它们受监管不确定因素的影响有限。我们将研究范围内股票的2010-2012年每股盈利预测调整了-10%到10%，并相应将12个月目标价格调整了-13%到25%。　　上调科华生物评级至买入，下调威高评级至卖出，新和成和药明康德的评级为中性　　我们将科华生物的评级上调至买入，原因在于：鉴于其盈利增长稳定，当前该股估值折让并不合理，计划于2010年下半年推出的HBV-HCV-HIV三联荧光PCR试剂将带来潜在上行空间。我们调整后的基于Director‘s Cut估值法的12个月目标价格为人民币25.7元，意味着28%的上行空间。我们将威高的评级下调至卖出，因为我们认为其估值溢价不合理，中短期内静脉导管的利润率下降和药物涂层支架的潜在降价可能会减少公司盈利。我们调整后的基于Director’s Cut估值法的12个月目标价格为25.6港元，意味着22%的下行空间。我们将新和成的评级下调至中性，原因在于我们对维生素E和维生素A的价格走软和公司黯淡的盈利前景感到担忧，我们将该股基于Director‘s Cut估值法的12个月目标价格下调13%至人民币51.9元。此外，由于我们认为药明康德当前的估值合理，因此也将该股的评级下调至中性，并将其基于Director’s Cut估值法的目标价格微调至18.8美元。

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