[专访]刘纪鹏：避免股指风险更在于控制杠杆率

[专访]刘纪鹏：避免股指风险更在于控制杠杆率 更新时间：2010-4-24 1:14:14 　　2010年资本市场年会于4月23日在北京举行，本届年会的主题是“巨变之年”。以下是对中国政法大学法与经济研究中心教授刘纪鹏的专访。中国政法大学法与经济研究中心教授刘纪鹏

刘纪鹏接受专访时表示，资金在50万以上的投资者才能通过股指来规避风险并不公平，股指期货真正要避免风险，不是在于对于50万的门槛来避免，而是在于杠杆率。

以下为访谈实录：

问：就是问您一下股指期货的门槛是不是太高了？

刘纪鹏：股指期货门槛确实是高了，从横向上跟各个国家相比都是比较高的。第二点，其实从纵向上看，因为我们主要是刚刚起步，横向比较肯定是高了，纵向比较呢，就是我们刚刚起步，所以股指期货的风险又和股票不一样，因为股指期货本身是零和的东西，挣钱人挣的钱等于赔钱人赔的钱，必须在股指期货一定要有对手来相博弈。如果在这样的一个背景下，它跟股票不完全一样，股票的现货市场呢，有些说赔钱人赔的钱是被赚钱人赚走了，但是赚钱人赚的钱不完全是赔钱人赔的钱，它的还有被企业创造出来的价值，还有被社会承认虚拟出来的价值，是由三部分组成的，做现货一个是跟期货零和游戏不一样。股指期货现在都有杠杆，我们现在的杠杆也是5.5倍的杠杆，经过股指期货逐步放大，可能会达到12倍左右，也就是说现在我们做一百万一个单子，可能用17、18万就够了，你得要17、18万块钱，如果是今后杠杆率，100除以18可不就是5.5倍吧。我们是从探索，从中国的国情出发，中国大部分都是散户，要保护他们。

我们现在有一个矛盾，要求有50万资金才能进来，而且股指期货能够套期保值，你反向做一个股指就能避免风险，大家问了50万以下的人就不能去避免风险吗？这不公平，50万以上的才能进，以下的就不能进。所以真正要避免风险，不是在于对于50万的门槛来避免，而是在于杠杆率，你杠杆率我们现在来把握，现在5.5倍的杠杆，结果可以搞到十倍，这是关键。

所以两个观点，第一个，现在我们把门槛定得过高是符合中国现阶段股指期货的发展水平的，今后肯定会慢慢放开，所以慢慢放开第二个方向。第一个，我们可以用杠杆率来保护中小股民的风险，比如杠杆率可以调得低一点。第二个，我们可以用合约，每张合约每个点位不是三百块，可能是一百块，我们用这个手段来避免风险，而不是简单的就是一个50万，不让别人进来。但是我相信这一点，我们的证券监管部门都看到了，随着经验的逐步积累和完善，标准会下降的。到那会儿可能参与者就会更多一些，而这样做呢，本身不应该散户、股民，或者小的投资者，不要从不公平的角度看，而是从先看一看，积累经验教训，等看明白了，经历这样一个过程再进也不迟。

问：那时候也有资格进入了。

刘纪鹏：从今年来看，股指期货在探索时期，股市这一年可能风险还是比较大，或者是比较稳定的，相对属于横盘徘徊时期，在这个时期大家也不要担心丢掉机会了，可能这会儿在外边看一看效果更好，不会错过什么挣钱的机会。

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