专家预计月内降准降息

3月10日召开的国务院常务会议指出，抓紧出台普惠金融定向降准措施，并额外加大对股份制银行的降准力度，促进商业银行加大对小微企业、个体工商户贷款支持，帮助复工复产，推动降低融资成本。

3月11日，央行发布最新的社融信贷数据。总体来看，2月末，广义货币增速8.8%，较上月明显提升；社会融资规模余额增速10.7%，信贷增速12.1%，均与上月持平，保持了合理增长的势头。

接受第一财经记者采访的专家认为，2月仍然是受到疫情冲击较为严重的时期，企业和居民的生产活动受到影响，对信贷和社融的增速有一定程度的拖累。但是，在这种情况下，没有出现负增长，仍然保持了合理的新增规模，说明在国家一系列政策支持下，信贷活动还是积极活跃的。

目前国内疫情已经得到了较好的控制，3月复工复产已全面开展，对于接下来的货币政策，专家们预计，降准降息在3月到来的可能性极大。

社融、信贷仍保持合理增速

初步统计，2月末，M2余额203.08万亿元，同比增长8.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.4个和0.8个百分点。

2月末，社会融资规模存量为257.18万亿元，同比增长10.7%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为155.78万亿元，同比增长12.1%，保持较高水平。2月份当月单位贷款发放较多，增加1.1万亿元，同比多增2992亿元。

专家分析称，疫情期间，金融对实体企业贷款发放增多，为企业正常经营提供了必要的流动性支持，防止企业出现资金链断裂的情形。

2月当月人民币贷款增加9057亿元，同比多增199亿元。2月末，人民币贷款余额157.36万亿元，同比增长12.1%，增速与上月末持平，比上年同期低1.3个百分点。

交通银行首席经济学家连平对第一财经记者表示，M2增速超调首先和货币政策支持下市场流动性保持宽裕有关。其次，与2月的信贷和社融增速相对比较平稳有关。第三，和存款余额的提高有关。因为2月的前半段依然处于疫情防控的紧要关头，企业生产经营活动不够活跃，银行体系存款比较稳定，分流存款的活动也没有全面展开。M2的主体构成是存款，存款提高对M2是支持。此外，今年春节在1月份，而去年春节在2月份，市场流动性和存款情况有所不同，因此不能简单对比。

中金公司在近期的报告中指出，央行扩大再贷款额度有助于货币创造，再贷款额度合计增加了8000亿元，将在央行资产负债表上体现为基础货币扩张。通过货币乘数的放大，增加基础货币投放，有望在未来几个月推动M2加速。

值得注意的是，企业债券和股票融资增速明显上升，增速分别是14.5%和5.9%，分别比上年末高0.7和0.9个百分点。疫情期间，金融系统优化工作流程，提高发行效率，通过债券和股票为企业提供资金支持。同时，较低利率疫情防控债的发放，降低了企业融资成本，为后续的复工复产提供了资金准备。

自春节后开市以来，央行累计开展1.7万亿元短期逆回购，同时，公开市场操作逆回购和中期借贷便利操作中标利率先后均下降10个基点，2月20日1年期和5年期贷款市场报价利率分别下降10个和5个基点，带动市场整体利率下行。

1月31日，人民银行宣布设立3000亿元专项再贷款，以优惠利率，通过商业银行，加强对重要医用、生活物资重点企业的金融支持。2月26日的国务院常务会议宣布，增加再贷款、再贴现额度5000亿元，重点用于中小银行加大对中小微企业信贷支持。

连平对记者称，疫情在全国范围内得到了明显的控制，各地复工复产活动已经全面展开，国家的各项支持政策已经落地，预计3月份信贷会有大幅度的增长。

3月降准降息可能性加大

继美联储降息之后，全球多个经济体相继降息，对于接下来中国的货币政策走向，接受第一财经记者采访的专家认为，海外降息潮为中国货币政策打开空间，但国内货币政策依然会“以我为主”，和疫情之后复工复产的节奏密切结合。

连平预计，降准降息在3月落地的可能性极大。“金融指标的调整宜早不宜迟，目前疫情已经得到良好控制，除武汉外，其他低风险地区，接下来的主要任务就是推动经济的平稳恢复，需要政策尽早落地。”

连平预计，一方面是继续全面降准0.5个百分点，保持流动性合理充裕，推动市场利率的下调。同时，为了让中小银行更好支持中小企业，可以在此基础上，对中小银行实施0.5个百分点的定向降准。另一方面是继续下调MLF利率，进一步推动LPR利率的下调。

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强对第一财经记者表示，目前全国复工率已达2/3，如果保持势头继续加速，也许到3月底就能达到90%，4月上旬就全复工了，这时候进一步政策的作用会更显著。他预计，未来两三周，中国在货币政策方面有望采取新的政策支持，比如引导MLF和LPR利率进一步降低，未来两个月加总还有30个基点的降息幅度，同时可以扩大财政赤字，加大退税和公共卫生投资。

中信证券研报认为，短期看，本月中旬可能有一次定期的MLF操作，预计届时MLF利率大概率将下降5个基点至3.10%，以引导本月的LPR利率进一步下降，帮助降低企业资金成本；而由于近期也临近上一年普惠金融考核结果的宣布时点，在本月的缴准日，预计部分大型银行将满足第二档准备金率的下调，进而释放3000亿元至4000亿元的长期资金。

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