上投摩根王邦祺：金融危机中的一杯下午茶

上投摩根王邦祺：金融危机中的一杯下午茶 更新时间：2011-1-14 9:51:38 上投摩根的外方股东JP摩根资产管理公司，同时也是上投摩根的海外投资顾问，它的前身就是英国最老的资产管理公司之一，其中，管理新兴市场的主要人员，全部常驻伦敦。事实上，不只JP摩根资产管理，几个全球主要负责全球新兴市场的投资团队，包括富兰克林坦伯顿、富达等，也全部在伦敦。理由很简单，伦敦的上午等于香港的下午，伦敦的下午，等于纽约的上午，在上班时间内，你可以跟全球各新兴市场的分析师与交易人员顺畅沟通。　　由于全球主要的新兴市场资产管理团队都在伦敦，因此新兴市场很多大型的企业也会到伦敦给这些专业投资人做路演。我在过去三年研究新兴市场投资，常与JP摩根的研究人员共同拜访新兴市场，这有一个好处，由于JP摩根一直是新兴市场主要的投资者，跟他们的研究员或基金经理调研，非常容易见到各上市企业的高管，有助厘清各项投资关键议题。　　回想2008年，正好是全球股市本世纪最为波动的年份，各个国际指数除向下暴跌外，不时就听到某大金融机构破产倒闭的消息，不只一般投资人觉得有点恐怖，JP摩根资产管理公司的伦敦同仁也全部神经紧绷，毕竟金融市场如此大的波动，在过去二十年还真是少有。那几个月，不只亚洲，包括土耳其在内的东欧市场跌幅尤其惨重，JP摩根英国的基金经理们，很认真的开了很多投资会，大致上都在回顾投资组合中个股业绩获利表现的状况，市场虽然波动，组合调整的部份却不多，大家对于当年特别看好的土耳其市场出现更便宜的价格，感到高兴。　　"现在的涨跌，应该是六个月前的投资所得到的结果，慌也没用"。有天下午四点，市场照样在暴跌，其中一个跟我喝下午茶的基金经理这么表示，他的神情一派悠闲。英国人喝下午茶是从十七世纪开始的习惯，当时英国上流社会因为中餐吃得随便，所以下午三点到四点之间，会喝一杯香浓的红茶，配点小点心，这个传统由来已久。在JP摩根资产管理的伦敦办公室里，每到下午茶时间，大家都会简单地休息一下，就算全球市场波动也不会因慌乱错过一杯下午茶。　　内地这些年基金经理变动频繁，但JP摩根资产管理新兴市场伦敦团队从上个世纪大概就是这群人在负责，有好几个基金经理管同一只基金的年限已经超过10年，绩效一直稳定。我常在想，到底是什么原因让他们可以把事情专注地做那么久，看到那杯下午茶，我得到了一个答案，就是平常心，只有这样，才能随时拿出稳定的表现，承担投资人的托付。　　那一年在JP摩根资产管理伦敦总部待了几个星期，中间发生不少插曲，其中之一跟门口的警卫有关。我那次到伦敦的第二天，门口的警卫问我为何连续两天到这边，又为何无员工证？我解释半天，先找新兴市场团队的交易员下来保我进去，无效；再找新兴市场的基金经理下来保我进去，还是没用，只因我是非员工，访客不可以连续两天都待一整天，直到新兴市场投资团队的投资长出面跟警卫室负责人按程序申请，才符合规定，中间没有半点通融，全部按规定办事。　　在中国，明文规定的背后往往有一套不明说的规矩，如果能够搞清楚并且加以运用，就可以帮助个人与企业获得进一步的利益，著名的"潜规则"就是这么定义的。在英国JP摩根资产管理总部，从门口的警卫，到总部里面的基金经理，都按照程序办事，后面没有任何潜规则；那几个星期，我跟着他们去看公司，不论是刚到部门四个月的研究员，或是管理基金超过20年的资深基金经理，他们去看公司一定问几个一样的问题，包括公司未来三到五年的展望为何？公司准备做什么来改善本身的绩效？以及准备怎么改善股东权益？不论是谁去看公司，所写的拜访报告一定包括这几个内容。　　对投资人而言，要把资产托付给允许潜规则的资产管理公司，还是根本不允许潜规则发生的公司？要把资产交给单一的明星来管理，还是交给一群有能力长期维持固定投资水平的团队。从伦敦回来，我思考着这个带有价值判断的哲学命题。　　上投摩根全球新兴市场基金拟任基金经理 王邦祺

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