中国证券报：3000点拉锯战需关注哪些因素

中国证券报：3000点拉锯战需关注哪些因素 更新时间：2010-10-25 7:25:25 　　从上周市场来看，市场总体围绕沪综指3000点多空拉据的迹象明显。在拉锯战中，市场在人民币升值、加息、CPI创新高、抗通胀、原料涨价等因素影响下，市场板块此起彼伏。从市场轨迹来看，经过汇金增持所引发的市场反弹，市场再次在敏感的3000点关口开始减缓。近期20国金融峰会、宏观调控、通胀压力、解禁洪峰、新股继续高PE发行、季报因素等继续影响着市场，而这些因素的变化都将通过市场来形成反映，从市场因素来看，我们建议密切关注下述市场因素的变化。

首先是基金机构高仓位如何维持。根据德圣基金研究中心最新的仓位测算显示，截止10月21日，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位水平均有一定程度上升。可比主动股票基金平均仓位为87.13%，相比前期增加0.59%；属历史高仓位周期。周时，“全景数据决策终端”的监测数据显示，上周深沪两市合计净流出资金139.28亿元，其中机构资金净流入27.66亿元，散户资金净流出166.94亿元。从历史角度来看，一旦股票型基金仓位高过85%，又经历大涨，仓位再升，市场不久就会因市场缺少大资金乏力运作，而出现一定程度的回落，而后基金减仓到低仓位时，市场低位徘徊一段时间后，才会重新累积上涨动力。因此可以说目前市场因素的重要机构仓位变化将通过其重仓股的表现出现相关信号，投资者不妨关注基金重仓股的强弱变化及量能变化来判断市场是继续上攻还是见顶回落。

其次，高估值新股解禁压力的市场反映。从时间因素来看，进入10月底，实际上已进入到创业板首批28家限售股解禁的时间周期，其实中小板的累积解禁量也累积日甚。由于创业板一年前的上市，其体现出高估值发行后高炒作的特征，一年来，从其经营业绩来看，并不理想，而多家公司提前离职，退场的准备较充分，尽管量上可能短期不是太大，但一个抛售的信号出现后，那些投资者会去接盘，是高仓位的机构还是私募基金，这需要加大关注。研究认为在全流通在多层次市场总体出现后，对比国际全流通资本市场，总体PE10-20倍或是主要波动，中国首批创业板解禁是继续延续上市之初的疯狂，还是总体回落进入全流通估值的价格回归，其风险可能会大于机会。从大盘股的解禁角度来看，一些重要权重，从其再融资及分红能力来看，并末低估。因此创业板限售股的解禁是市场全面转势信号还是维持强势，需要投资者密切关注近期盘面，其量、价、时、空的转换将具有信号性特征。

最后，基本面方面的敏感信号。上周央行为防范通胀加息，而CPI的走势仍显示通胀压力严峻。10月22日，央行公布了央行行长周小川在国际货币基金组织研讨会上的讲话，其指出：当前我国经济结构不合理，存在发展不平衡、不协调、不可持续的深层次矛盾，国内信贷持续扩张动力仍然较强，跨境资本流动蕴含潜在风险，流动性过多、通货膨胀、资产价格泡沫、周期性不良贷款增加等宏观风险将会显著上升，金融业资产质量和抗风险能力面临严峻考验。从经济生活层面，在诸多产品如水、电、气、煤、油、运等资源价格大幅度涨价后，食用油、化工产品、农产品、工资等因素性涨价也在拉开，社会财富分配已扭曲到较大风险之中，不稳定因素也在累积。因此密切关注基本面方面政策、调控因素的出现也是较为重要的，也是决定近期3000点拉锯战后是继续回落进入调整，还是继续上行的关键。

总体来看，上海综指经过反弹，上周在3000点位置进行激烈的多空拉据，笔者研究认为由于中国A股市场随着创业板、中小板及大盘权重股的不断解禁流通，实际上中国A股市场基本进入全流通时代，对于全流通的市场估值，笔者认为目前A股市场并不存在低估，甚至在许多品种上存在绝对地高估与风险，但由于推动型量能没有完结，个股波动性机会仍将出现，投资者可在密切关注上述市场因素变化的基础上，适时进行相关个股的波动性运作仍然可为，但对于因素的量、价、时、空和全流通市场估值所带来的众多品种的回归风险需要防范。

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