中国能否在次贷危机中独善其身

中国能否在次贷危机中独善其身 MBAChina 上周全球股市继续笼罩在美国次级抵押*危机阴影中，各国股市的表现已经表明，美国次级抵押*带给华尔街乃至全球资本市场的创伤，已超过“9・11”事件。

■重创资本市场已超过“9・11”

危机给亚太主要股市带来的恐慌，在上周五达到前所未有的程度，日股全日暴跌874点，跌幅达5.42%；韩国股市收盘大跌3.19%，此前在周四韩国股市已暴跌6.93%；澳大利亚股市周四盘中一度创下七年来最大单日跌幅；香港恒指周五盘中最高跌幅高达1285点……各地股市的单日跌幅纷纷刷新了“9・11”事件时创下的跌幅纪录。自身原因也好，受周边市场影响也好，中国内地的A股在上周后两个交易日里也是连续大幅下跌，累计跌幅超过4%。

今年1至7月贸易顺差达1368亿美元，照这速度，中国今年的贸易顺差很可能世界第一…… 美联储16日继续向金融系统注入资金170亿美元，同时在周五宣布调低窗口贴现利率50个基点（即降低了商业金融机构向中央银行申请的短期*利率），希望以此增加市场流动性，避免次级住房抵押*市场危机进一步恶化。美联储令投资者意外的调降贴现率决定，换来美股周五强劲反弹，道指大涨200多点。尽管美联储利率政策的细微变化，目前看还不足以扭转全球资本市场的颓势，但相信对下周开盘后的亚太股市会有积极影响。

■三条渠道影响亚洲市场

中国股市能否在这场全球性的股灾中独善其身？花旗银行亚太区首席经济学家黄益平表示，由美国次级抵押*引发的市场震荡，可能从三个渠道影响亚洲经济与市场：第一，部分亚洲金融机构可能持有以次级房贷作抵押的证券；第二，一旦美国经济前景改变，亚洲将很难置身事外；第三，全球市场风险重估与流动性短缺也可能波及亚洲市场。目前的信息表明，大部分亚洲金融机构并不持有大量抵押债券契约，更不要说次级房贷抵押的证券。因此对于多数金融机构来说，最大的风险在于证券市场风险的重估。黄益平认为，过去一个月，亚洲股市价格下跌、货币贬值，同时债券市场震荡。如果流动性短缺问题蔓延到亚洲，亚洲的资产市场可能受到更大影响，而亚洲各中央银行所面临的主要挑战，也将由原来的资本流入和流动性过剩，转向资本流出和流动性不足。

■若美国经济衰退将影响中国

另外，如果美国经济由此陷入萧条，包括中国在内的亚洲经济将可能因为对美国市场出口的依赖而受到重大冲击。摩根士丹利首席经济师罗奇今年早些时候就曾表示，美国今年房地产市场泡沫会破灭，美国有30%至50%的可能陷入经济衰退，与互联网泡沫破灭时情况相类似。他认为，以往美国消费者是以抵押楼房方式来过度消费，所以此次美国房产市场衰退，将蔓延至美国其他经济领域，例如零售等。

■美楼市泡沫曾助长中国楼市

美国楼市泡沫在美联储连续17次加息后破灭，导致了此次蔓延全球的次级抵押*危机。社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立表示，美国当年实施的宽松货币政策不仅刺激了美国的国内楼市，同时也刺激了中国的房地产市场，美国楼市的不断上涨不仅助长了中国楼市投资者的信心，而且在一定程度上使政府放松了对地产泡沫的警惕。分析认为，房屋作为特殊的商品，具有流动性差、价格波动大等特点，没有只涨不跌的房价，一旦房价开始下跌，银行会产生大量坏账。美国房地产市场在低利率、流动性过剩情况下形成泡沫，这可能让管理层加大对国内房地产市场的控制力度，避免形成恶性泡沫。

经济学家谢国忠认为，美国抵押*经纪商和房地产开发商正在不断破产，投资银行的股价也持续下跌。这些泡沫是2000年科技股泡沫破灭、2001年“9・11”事件发生后，由美联储前主席格林斯潘和华尔街所创造的。直到整个对冲基金行业的一半都倒闭，并且至少有一家大型金融机构破产，这次信贷泡沫危机才可能结束。谢国忠表示，对于中国经济来说，目前面临的主要问题是流动性过剩、贸易顺差过大、投资增长过快等，在面临美国次级债的时候这些问题反而将有所缓解。

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