中国经济数据喜忧参半

中国经济数据喜忧参半 MBAChina 到目前为止，旨在让经济回到均衡增长道路上的政策取得的结果有好有坏。

第2季度的中国实际GDP增长从第1季度的11.1%加速到了年同比11.9%，这是自1995年第4季度以来的最快增长率。三个引擎（净出口、消费和投资）导致了经济的高速增长。因此，我们将我们对2007年的增长预期上调至10.8%。

为稳妥起见，保监会有可能采纳陆续公布各家保险公司数据，最后汇总公布整体情况…… 然而，近期的数据喜忧参半。有利的消息是：零售增长强劲，已经连续7个月呈上扬走势，这表明消费已经加速了。上半年实际家庭收入已经稳固达到了两位数的增长，消费者具有更大的购买能力。消费占GDP的比例不高，为了让经济从对投资和出口的过度依赖回归到均衡增长的道路，消费需要提速。同时，1-7月份城镇固定资产投资增长率从一年前的30.5%放慢到了年同比26.6%。中西部的投资增长大大快于东部沿海地区。这是个利*，为了均衡地区间增长，更多投资需要流向欠发达的中西部地区。

不利的一面是：庞大的贸易顺差在上半年年同比大幅增长了85%，从而让经济增长甚至更多依赖于出口。因此，上半年外汇储备增加了2660亿美元，达到1.3万亿美元。另一个不利消息是CPI通胀：主要受食品价格的影响（年同比15.4%），CPI通胀在7月份年同比增长了5.6%。7月份非食品CPI通胀仍然保持在年同比0.9%的低位，表明潜在通胀压力仍然低迷。

然而，7月份的高CPI通胀导致8月22日再次加息，这是今年的第四次加息。加息后，1年期银行存款利率提高到了3.6%，但实际有效利率仍然为负。然而，全球金融市场面临的不确定性和7、8月份通胀达到峰值的可能性应该会降低今年再次加息的几率。发行1.5万亿人民币（2000亿美元）的特别国债（用于筹建国有投资公司）应该也会有助于减少流动性并缓解进一步上调准备金率（RRR）的需要。从货币层面看，我们预期：鉴于政府的首要目标是维持就业和社会稳定，因此人民币/美元汇率到年底将在7.45。

为了让经济重新达到均衡，政府自2006年第2季度以来已经实施了一系列的政策，其中包括下调出口退税，征收新的出口税，放松对资本流出的管制，以及为遏制某些部门的投资而实施的行政措施。但今年的强劲数据表明：到目前为止，这些政策仅仅发挥了双重效应。虽然有迹象表明经济的某些部分正逐渐重新得到均衡，但如果经济增长失衡的问题继续拖延下去，那么长期前景可能会面临更多风险。

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