信达澳银：物价或维持一个月高位后逐渐回落

信达澳银：物价或维持一个月高位后逐渐回落 更新时间：2010-8-15 0:04:44 　　国家统计局日前公布了7月份的经济运行数据,信达澳银基金宏观策略部总经理昌志华表示,数据显示宏观经济仍在下滑,但相比6月份,经济下滑幅度有所减缓;未来物价的压力不会太大,可能将维持一个月左右的高位之后逐渐回落。　　昌志华指出,7月投资下滑的主因在于房地产开发投资下滑较快,预计这一块年内还将继续下降,但西部的基建投资及保障房建设的速度可能会加快,全年的投资增速仍会维持一个较高的水平。出口方面,昌志华判断未来出口增速应该会进一步放缓,原因一是国内PMI出口订单指数连续几个月下行,二是国外的PMI指数连续下降显示外需回落,第三则是基数方面的原因。消费方面,昌志华认为,在CPI上涨的情况下,7月份的社会消费品零售总额增速低于6月份,原因可能与去年家电下乡、以旧换新、买车免税等刺激消费的政策造成的提前消费效应有关,预计未来消费将延续基本平稳的态势。总体来看,昌志华判断,下半年国内经济可能还会延续增速下降的态势,但年内环比最坏的阶段应当已出现在二季度。　　7月份CPI同比上涨3.3%,创下年内新高,但昌志华认为,物价升高的持续性并不强。一是由于货币供应量特别是M1在今年1月见顶之后持续快速回落,而物价走势一般会滞后M1变动6个月;二是从物价的基数效应来看,最高点会在6、7月份,未来基数效应该会很快下降;三是在经济下滑的大背景下,由于存在去库存、去产能因素,非食品类的消费品物价很难上涨。昌志华表示,从7月CPI的分类别数据来看,涨幅最大的是食品,但食品涨价通常具有短期性。目前无论是PPI或PMI中的购进价格指数都在下降,可以看到成本对物价的推动因素并不强。判断未来物价的压力不会太大,可能将维持一个月左右的高位之后逐渐回落。　　昌志华表示,货币增速的回落有些超出预期,M1的回落与整个经济增速的下滑一致,未来M1还有较大的进一步下降空间;M2的回落则可能与7月份新增存款下降较多有关。昌志华认为,M2的增速已基本达到管理层年初制定的调控目标,未来进一步收紧货币供应的必要性基本不存在,因而M2进一步下行的空间不大。从新增信贷来看,7月份5328亿的新增信贷规模比此前市场测算的7000亿较少,原因可能是中小银行的新增信贷受到存贷比的限制,因为根据测算,四大行新增贷款在新增信贷总量中的占比从上半年的43%上升到7月份的51%。综合来看,全年预计的7.5万亿的信贷目标还是能够实现的。　　昌志华认为,下半年随着政策的稳定甚至偏暖,市场情绪有望得到恢复,并在流动性改善的作用下,推动行情进一步深化。

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