信达澳银张俊生：掘金产业升级四大投资机会

信达澳银张俊生：掘金产业升级四大投资机会 更新时间：2011-5-10 11:09:01 　　经过一段时间的精心准备，信达澳银基金将要发行旗下第六只基金——信达澳银产业升级股票型基金，该基金将投资目标锁定在未来中国经济最大的主题——产业升级，显示出信达澳银在投资上一贯的前瞻性和独特眼光。

对于新基金未来的投资，信达澳银产业升级拟任基金经理张俊生表示：“将跟随宏观经济发展大趋势，积极把握未来中国三大产业结构调整、传统产业升级、产业转移和战略性新兴产业等四大受益于产业升级的投资机会，充分分享经济结构调整和升级的丰厚收益”。

幸运走上投资路

顺利走上投资这条令人艳羡的道路，张俊生称自己是幸运的。

2005年，张俊生毕业于中国科技大学，毕业之后进入广东发展银行总行信用卡中心，“我们做的主要是风险管理，所以从我们的思想里面一开始就树立了风控的意识，这一点对包括后来做研究、做投资都是非常重要的。”张俊生说，“我现在考虑问题首先想到的就是怎么控制风险，相对来说，我会从一个谨慎的角度看待投资机会，这是风险管理培养出来的意识”。

在基金业，多数基金经理都是从研究走上投资道路的，张俊生也不例外。

2006年，张俊生进入鹏华基金，成为当时炙手可热的机械行业研究员。“鹏华基金对研究的功底要求很高，投资的思路是基于研究做投资，我们对很多重点公司必须进行深入的研究，出具深度报告，才能在这个基础上投资。”张俊生说，在从事研究的三年时间，最大的收获就是打下很好的研究功底，“机械行业本身涉及范围广，属于制造业，而制造业跟宏观经济形势非常密切，对宏观经济，从原材料到上下游的需求都要去关注和了解，房地产要关注、金融也要关注，研究视野相对会比较开阔。”

2009年7月，张俊生进入信达澳银基金，除了继续跟踪机械行业之外，还增加了电力设备、军工、建筑建材、新能源等行业的研究，研究面更加开阔。“现在要做的产业升级基金和以前的研究行业比较契合，产业升级的主要行业，包括战略新兴产业、包括传统产业升级，基本上都是研究过的，因此会得心应手一些”。

2009年12月，张俊生成为信达澳银中小盘基金经理助理，中小盘基金去年业绩表现非常出色；去年5月，他开始做领先增长基金的助理，领先增长基金的规模较大，业绩也一直很稳定，特别是今年以来表现很突出。

“这两只基金风格差异较大，一个是蓝筹风格，一个是中小盘成长风格，两种风格的基金都接触过后，有了一定的积累。自己还是比较幸运，能跟包括投资总监王战强、投资副总监曾国富等这些前辈基金经理学到很多基金投资的经验，对管理新基金也比较有信心。”张俊生说。

选股看“三有”

“投资理念反映的是个人性格，我做投资首先考虑的是风险，在投资选股票时先看安全边际，然后才会考虑这只股票值多少钱，有多少空间，总是把风险控制放在组合管理最核心的位置。”张俊生说。

虽然公募基金主要比的是相对排名，但张俊生却希望以追求绝对收益为目标，“毕竟投资的目标应该是为投资者创造价值，只有取得了较好的绝对收益，才真正有成就感，排名我会看重，但首先要看能不能赚到钱”。

张俊生表示，自己从业以来研究的大多是周期性行业，于是在选股或者选行业时形成了“自上而下”的研究习惯，首先会看大的趋势。在张俊生看来，一些大牛股除了跟自身的资质和管理层相关之外，大的宏观趋势对他们的影响是最大的，“所以从大的逻辑、大的趋势的角度判断行情，是我一直坚持的观点，也是我这么多年看周期性行业非常看重的一点，相比个股选择，趋势更重要。”现在要掌舵产业升级基金，张俊生认为这也契合大趋势，他判断未来五到十年产业升级是大方向。

对于如何选择个股，张俊生总结为“三有”，即“有业绩、有故事、有动力”，其中有动力是张俊生最为强调和看重的。张俊生认为业绩是寻找安全边际最根本的因素。“选股票最重要的是看下跌空间在哪里，到什么价位是有绝对价值的，所以我们会更多地看业绩和估值。”

此外，还要看公司未来成长的空间，很多时候是看有没有故事，张俊生解释说，所谓故事就是看公司未来有多大想象空间和成长空间，这也是决定股价能走多高的最重要的因素。

除了业绩和故事，张俊生特别看重管理层的能力或者动力。张俊生认为，从很多公司的股价表现来看，管理层意愿决定了股价走势，这种现象在中国股市中还是非常明显的，张俊生会思考管理层在未来一段时间内对股价有没有诉求，在做组合时，张俊生特别关注那些有管理层激励的公司，比如股权激励、融资、定向增发的公司，这些公司在未来一段时间内有很强烈的提高业绩的动力，业绩表现好甚至超预期的可能相对较大，这也是提升股价的一种催化剂。

“我看一个公司会从大趋势上看长远的发展，短期还是要看催化剂，看公司的动力跟投资的方向是否一致，如果一致未来很可能会有超预期的地方，会有很好的投资机会。这一点我觉得非常关键。”张俊生说。

看好产业升级投资机会

投资要看大趋势，那么未来中国经济大势如何？结构调整和产业升级，张俊生给出了自己的答案。信达澳银产业升级基金的发行就是瞄准了这个大势。

张俊生认为，金融危机之后，中国经济面临转型压力，有机遇也会有挑战，若看远一点，未来五年甚至十年产业升级都是中国经济发展的方向，会有很多投资机会，至少有四大机会。

第一是三大产业的结构调整。张俊生认为，虽然现在第三产业发展很快，但跟第一、第二产业是不匹配的，以美国为代表的发达国家第三产业特别是消费、服务业等是非常发达的，而中国在这方面占比较小，消费对GDP的贡献还比较低。从国家政策导向也可以看出，期望通过收入分配改革，提高居民的收入水平，从而拉动消费，推动经济增长，三大产业的结构肯定会发生很大的变化，所以在三大产业结构调整中，大消费类、服务相关的行业会有很大的机会。

第二是传统产业的升级。张俊生表示，相比战略性新兴产业，传统产业升级在未来更加重要，目前传统产业仍然是支柱产业，如果支柱产业没有实现升级，完全靠新兴产业很难支撑经济增长。像水泥、造纸、化工、钢铁等行业，供需格局在结构调整的形势下发生了很大变化，虽然是传统行业，但今年一季度这些行业股价表现非常出色，未来仍然是值得研究的。另外一方面，一些传统的制造业会通过技术进步来实现进口替代，高端装备制造业也是发展的核心。

除了三大产业调整和传统产业升级，张俊生认为产业转移也酝酿较大投资机会。我国现在区域经济差异很大，有些产业在发达地方是落后产业，但在一些落后地方就是新兴产业，存在产业梯度，所以一个产业到底是不是先进要考虑区域性问题，形成了中国产业转移。所以要关注区域性的受益于产业升级的机会。

最后一个就是大家都会看好的战略新兴产业。张俊生认为，这一板块在未来十年肯定是大力发展的领域。根据国家的规划，现在新兴产业只占GDP3%的比重，2020年要达到GDP的15%，GDP本身就会保持比较稳定的增长，同时新兴产业占GDP的比重要迅速上升，因此，未来十年，新兴产业的增长速度会非常快，很多相关的行业和公司会不断成长起来，出现大的投资机会的概率较大。

·个人简介·

张俊生，中国科学技术大学管理学硕士，6年证券从业经历。2005年至2006年就职于广东发展银行总行，任信用风险政策组主任；2006年至2009年就职于鹏华基金管理有限公司研究部，任研究员；2009年7月加入信达澳银基金，历任信达澳银中小盘股票基金和信达澳银领先增长股票基金基金经理助理。

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