双箭股份：专注输送带主业，持续扩大煤炭领域市场份额

双箭股份：专注输送带主业，持续扩大煤炭领域市场份额 更新时间：2010-11-9 7:35:53

事件描述　　我们近日拜访了双箭股份，主要观点如下：　　受天然橡胶价格上涨因素，公司毛利率较2009 年出现下滑。随着天然橡胶供给逐渐趋于正轨，加上公司高附加值产品比重逐渐提升，公司毛利率有望得到一定幅度改善。　　公司输送带业务位居全国第二。主要应用领域为煤炭、电力行业。由于煤炭行业是输送带最大的需求方向，公司力图在煤炭领域逐步做大。此外，随着国家对煤矿企业整合的力度加强，大型煤矿企业将逐步采用集中采购的方式，公司作为国内知名传输带生产企业，有望在竞争中占据先机。　　公司与宝通带、三力士均生产胶带，但是三家公司侧重点不同：宝通带业侧重于耐高温带，专业性较大，主要集中于钢铁及水泥领域；三力士产品通用性较大，主要集中在三角带领域，此外三力士通过套期保值业务降低了主要原材料橡胶的成本，在年初对产品进行了提价，稳定了公司毛利率水平；公司主要侧重于煤炭领域用输送带。　　考虑到 2010 年天然橡胶涨价对公司产品毛利率的影响，同时我们注意到公司产品结构不断调整，逐步朝向高毛利率系列产品占比扩大化方向。我们预测2010 年整体毛利率有所下滑，2011 年及2012 年公司毛利率有所回升。　　我们预测2010 年公司EPS 分别为0.63，0.99 及1.11 元，暂不给公司投资评级。

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