【八大年夜机构论市】海通策略：波动期调结构 为牛市3浪上涨做准备

避险情绪有所消退但全球政经情况仍具有不确定，市场将在长赛道中寻找合理估值――即“估值降维”，沿着三条路径展开：1)居平易近消费需求修复，从出行修复、竣工拉动及线下修复的角度关注休闲服务、机场、家电、黄金珠宝；2)出口需求修复，内供外需共振、居家消费出口相关的消费电子、机械装备、白电；3)生产供给修复，估值较低+景气度较好盈利修复的“周期三剑客”，以及受益场景革命的新基建。主题投资：革新与财产新周期进阶，1)新能源车“贯串整年”，关注中游电池环节；2)国企革新“全新起点”，关注处所欠债率高、竞争性范畴；3)央行数字货币“增量落地”，关注POS机具厂商环节。选股策略：金融供给侧慢牛指数&净利润断层策略。

短期策略：6月转向乐不雅。5月我们连续提示尾部风险，这个风险在两会后呈现了，但幅度小于我们的预期，主要是因为经济恢复速度比我们预期的更快。虽然短期经济的恢复并不克不及代表长期趋向，但很有可能连续到至少3季度。6月我们以为可以慢慢转向乐不雅。进入三季度后，除了中美关系之外，可能很难找到利空了，所以我们以为，6月呈现较大年夜尾部风险的概率在降落，假如呈现小级此外调整则是进场的时点，三季度可能会有指数行情。

货币政策上，专项债、出格国债发行在即，预计6月份会有一次降准，但降息仍需视外需冲击环境而定，关注货币立异工具的使用；政策与风险偏好方面，两会后的经济政策已敲定，后续需关注政策的执行和落地环境，市场情绪上短期受中美关系频频及欧美复工复产节奏等的影响，风险偏好依然较低。综合判定，整年市场出现出非牛非熊的结构市行情，不会呈现2018年连续下行的熊市，也不会呈现2009年一路上行的牛市。行业配置上，倾向于偏内需简直定性机遇，关注四条线索：一是汽车、家电、地产等地产后周期品种；二是传统投资稳增长范畴，如旧改、铁路投资等；三是新基建调结构范畴，如5G、数据中心、充电桩等；四是一样平常消费范畴，如食品饮料、医药生物等。综合来看，6月首选汽车、家电、轻工家居。

广发策略：渐入佳境――A股2020年中期策略展望

兴证策略：蓝筹搭台 发展唱戏再续新篇

A股估值修复仍有空间，叠加目前正处于两会过后的政策落地阶段，有望助推新热点的形成，进而活跃市场情绪，吸引增量资金注入，沪指向上突破3000点区域可期。

海通策略：波动期调结构 为牛市3浪上涨做准备

波动期调结构：最近一周市场创下3月19日以来反弹的新高，我们一直阐发指出上证综指2646点是这次调整的底部，短期市场可能仍会有回撤调整，即319以来的进二退一。中期视角，市场震荡蓄势为3浪上涨准备，展望后市，波动期调结构更重要。

朝气2:看好大年夜立异，跳动外汇，尤其是硬科技，出格是5G应用、半导体链条、新能源车链条等标的目的。

行业配置：掌握蓝筹搭台+发展唱戏的两个朝气组合标的目的。

核心结论：①中期视角，市场处于牛市2浪调整见底后震荡蓄势，为牛市3浪上涨做准备，等待根基面数据回升，跳动外汇，3季度数据有望明明改善。②短期资金面略偏紧、根基面数据仍偏弱，市场仍可能小挫折，波动时往往孕育未来上涨的新标的目的。③三季度聚焦内需，如新基建、汽车家电、券商，低估行业的修复等催化剂，关注四季度窗口期。

我们并不以为指数有较大年夜风险，也不建议系统性降低仓位。后续，建议继续连结多头思维，在震荡期精选结构、布局未来。

配置标的目的：中期思维，还是龙头占优，气概优选消费和科技。当前思路还是气概为主导，行业间差异淡化、行业内差异加大年夜。往后看，投资主线还是围绕2条展开：1)低估值+稳盈利组合，消费、周期、科技、金融。2)整年维度掌握科技主线，电子、通信、计算机。

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