斑马消费 范建

港片和欧美大片中，经常出现这样的场景：富商大佬们，在自己的私人游艇上开派对、谈生意。

私人游艇——是超级富豪的标配。

这是一个绝对高大上的产业，一个专门赚富人钱的产业，按常理，制售游艇的公司也一定富得流油。

事实上，并非如此。

太阳鸟游艇股份有限公司（下称：太阳鸟）是国内最大的游艇制售企业之一，最近几年一直在熬冬。

行业的整体不景气，加之重度依赖的政府订单冰冻，导致该公司最近几年业绩持续下滑，每年一千多万的净利润还不够买一艘好一点的游艇，扣非净利几百万，更是只够买一艘小船。

可以预见，船舶制造业的冬天仍将持续，太阳鸟只能寻求行业外的突破。

持续一年的一桩并购案，终于在上月拿到了证监会的批文，33亿收购亚光电子，这家游艇公司将正式进军电子产业。

卖游艇竟然不赚钱

那些富豪们玩的游艇，多贵的才算豪华游艇呢？

2013年，中国销售的豪华游艇中，半数都在200万以上。有调查显示，中国的豪富都倾向于买价格高、尺寸大的豪华游艇。

3成中国富豪认为1000万以上的游艇，才能算豪华游艇；47%的认为只有2000万以上才能称得上豪华；更有5%的土豪，觉得价格不上亿，就别对外说自己有豪华游艇。

太阳鸟（300123.SZ）就是国内的一家专门制售游艇的上市公司，各方面的实力，在国内也算得上市行业“杠把子”，总部位于湖南省沅江市。

既然从事的是这么高大上的产业，公司的规模应该很大吧。

该公司2010年上市，当年总营收为2.4亿，2013年公司的营收总额达到历史最好的6.8亿，归属净利6100万。

看来，卖游艇的公司并没有想象中的那么赚钱。

2016年的年报显示，公司船舶制造主业的毛利率为24.4%。该公司的船舶产品主要分为私人游艇、商务艇和特种艇，其中商务艇的毛利最高，也仅26.35%，私人游艇为23.5%。

毛利率似乎还过得去，但净利率就太低了。2016年，公司的净利率仅2.6%。看来，游艇制售还真是一个表明光鲜的行业。

更让太阳鸟头疼的，是整个行业的不景气。

数据显示，到去年底，全球船舶在手订单共5146艘，不到2008-2009年高峰时期的一半，去年新增订单不到500艘，是近20年来的最低点。

航运市场萧条、全球造船产能过剩、船舶工业的严峻形势估计仍将持续。

重度依赖政府大单

虽然公司的名字中带有“游艇”字样，太阳鸟私人游艇业务占比并不太大。

去年，公司共卖出去538艘船舶实现5.8亿营业收入，其中，私人游艇的收入为3600万，2015年这个数字仅600万。

公司的营收主力是商务艇和特种艇，分别为4亿和1.2亿。

2013年，太阳鸟达到历史巅峰后，第二年就开始急转直下，营收和归属净利分别下滑43%和64%，扣非净利亏损202万。

作为特殊产品，游艇的客户本身比较有限，太阳鸟一直对大客户存在重度依赖。

斑马消费梳理发现，2010年-2012年，太阳鸟每年都从国家海洋局拿到了超过2亿的海监艇大单，这些政府大单，也促成了公司在这几年的业绩飞涨。

2013年，国家重组海洋局，到2016年底，该局公务执法船的招标采购迟迟没有启动，让太阳鸟的业绩受到极大影响。14家控股、参股公司中，11家亏损。

2016年，太阳鸟通过对外收购先歌游艇、益阳中海和沅江中海，将公司的营收规模快速做大，但利润并没有随之明显水涨船高。

太阳鸟也意识到，如果2017年公司因各方原因未能获得大额订单，公司的业绩将有重大不确定性。

从今年半年报的情况来看，公司的业绩虽略有增长，但仍没有明显改善的迹象。

33亿并购求转型

守着游艇这个看似光鲜的市场，却不赚钱，总不能一直这样干等着行业复苏吧。

2016年9月，太阳鸟开始筹划重大资产收购，收购的对象是位于成都的老牌电子企业亚光电子。

作为国资背景的企业，亚光电子虽有较为成熟的技术，但一直苦于融资渠道单一，无法持续投入研发和扩大市场规模。

买卖双方的需求一拍即合。

收购亚光电子97.3%的股权，太阳鸟支付对价33.42亿，全部以发行股份的方式获得。

该笔收购案历时整整一年，终于在上月获得证监会批准，并完成了资产过户。

根据业绩承诺，2017年-2019年，亚光电子的净利润不低于1.6亿、2.2亿和3.1亿。

值得注意的是，亚光电子的产品主要用于雷达等特殊行业，也存在客户集中的问题，最近几年，该公司向前五大客户的销售占比都高达70%以上。

与太阳鸟自身目前的窘境一样，如果政策和行业等发生较大变化，将会给亚光电子带来不利影响。

影像测量仪器

上海测量软件

光学测量仪器