近期有2则对流动性产生影响的消息，我们来看看什么情况。

3200亿元专项债驰援！中小银行“补血”，提升风险抵御能力。

据报道，地方政府发行专项债补充中小银行资本正在推进。银保监会有关部门负责人日前表示，近期还要批准一些地方的专项债发行方案，预计到8月底，将完成全部3200亿元额度的分配工作。

专项债补充中小银行资本，这是什么意思呢？

这就要说到资本充足率这个概念。所谓资本充足率，反映商业银行在存款人和债权人的资产遭到损失之前，该银行能以自有资本承担损失的程度。

那么什么时候需要补充银行资本金呢？

通常，当资本金与总资产之比小于监管规定的阈值，而又不能通过降低总资产规模来提高资本充足率的时候，就需要及时补充银行资本金了。

那么问题来来，既然资本金属于银行自有资本，比如发行股票获得的资本公积，或者银行经营利润，总之是属于银行的自有资金，那么如何通过专项债来补充呢？

经查，主要有2个途径。

一是通过政府设立的国有金融平台公司发行债券，这些债券本身并不直接与银行发生关系，而是金融平台公司，以债券筹集资金，以平台公司身份入股商业银行。

二是通过转股协议，当触发条件发生后，债券或存款转为银行股份。

不过这又产生一个新问题，债券是有期限的，而一旦入股银行是无限期的，这个矛盾是如何解决的？

这涉及到专项债的退出问题。转让是退出的主要途径。我们知道，之所以要发行专项债来支持中小银行，其实是一种金融调节手段，在内外部经济环境紧缩时期，缓解银行流动性困难的权益举措。当经济环境转好，银行恢复造血和盈利能力，这部分资金退出其实不难。

再退一万步讲，即使债券到期，依然可以借新还旧，老债退出，新债发行，无非是利率高低而已。

报道中提到，今年以来，银保监会积极会同财政部、人民银行加快推动地方政府发行专项债补充中小银行资本。上半年，经国务院批准，已向辽宁、甘肃、河南、大连四省（市）分配了1030亿元专项债额度。

今年4月，辽宁省发行135亿元专项债支持中小银行补充资本方案已经出炉。中国债券信息网显示，辽宁省于4月14日发行“2022年辽宁省支持中小银行发展专项债券（一期）”，计划发行量135亿元，期限10年期，所募集资金将由辽宁金融控股集团有限公司依规注入丹东银行、营口银行、阜新银行、朝阳银行、葫芦岛银行5家银行，用于补充其资本金。

那么，这个专项债，对流动性影响如何？

债券基本原理，是筹集社会闲散资金，集中使用。可见，在筹集阶段有一定的流动性扰动，而在使用阶段是释放流动性。而专项债被用于补充银行流动性，这个钱实际上是锁定住的，对于银行来说，是一种增信用的作用，对于流动性起到一种间接扩展作用。为了满足资本充足率的要求，它可以不用着急收回贷款，总体效果是稳定住了流动性。

住房基金

第二则消息是关于烂尾楼的救援方案。

据外电报道，中国将设3000亿人民币基金，收购烂尾楼救助开发商。我认为这个路子是对头的。我之前有过多篇文章，关于如何解救烂尾楼，建立房地产健康发展长效机制。

《

烂尾楼这样救市难道不存在道德风险吗？

》

《

解决当前房地产烂尾停贷困局需要注入一笔额外资金

》

《

发行有奖债券以解楼房烂尾+停贷之困局

》

《

楼房烂尾银行却要求购房人继续还贷合理吗？

》

《

化解房地产危机需要果断采取战略性新思维

》

主要观点，国家通过筹集资金打折收购还未销售的烂尾楼，一方面，以撬动开发商完成交付其它已售烂尾楼，另一方面可以趁此机会，一举建立国家住房储备，从而将房地产的金融投资属性和居住属性，彻底分离开来，并建立2套并行交易市场。投资房市场大可放开自由买卖，而居住房市场，指定价格，从政府买，最后只能卖给政府。只有国家才能实力，在房地产行业波动期采取逆向调节手段，入市干预，最后通过资产运作，结果也会取得丰厚回报的。

上述消息，与本人呼吁似有不谋而合之处，至少国家看到了烂尾楼的影响，倘若真能采取正确措施，想必烂尾楼的风险可及时阻挡在防火墙内。

如果后续能依照我的建议，建立起居住属性的商品房市场，而不仅仅局限于保障性租赁房领域，我相信房地产健康发展的长效机制，这次可立也！

但无论如何，这个措施的施行，至少能有效阻止烂尾楼和停贷风波衍生出的后续系统性风险。

对于流动性来说，同样的，如果是通过债券形式，那么在筹集阶段是会有一定紧缩效果的，但投入烂尾楼后，起到的稳定人心的作用，不可估量，这不是一个比较增量角度，而是看此举避免了多少流动性崩塌。

如果是通过银行贷款形式或者央行再贷款形式，这本身是一种货币创造，对于流动性可谓既有真金白银，也有信用的扩展。这将是一个重大利好！

不过流动性传导，是有过程的。对于资本市场，特别是股市，往往会提前或滞后体现。

[玫瑰]

专注流动性观察，时而有感而发，不做投资依据！

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