年初ChatGPT横空出世，A股相关主题投资不断升温。以AI、大数据、云计算、机器人、CPO（光模块）为代表的TMT赛道成为了2023年A股市场最火热的投资方向，以光伏新能源、医药、消费为代表的前几年景气赛道则回撤较大。

老司基看了一下，从年初以来，申万31个一级行业中，传媒、通信、计算机等TMT板块包揽涨幅榜前3名，涨幅均超过

40%

，大幅跑赢同期各大宽基指数。其中，传媒板块涨幅高达

62%

、通信板块涨幅达

58%

、计算机板块涨幅达

43%

（数据来源：Wind，截止6月20日），可谓是A股震荡市场的耀眼之光。而医药生物、电力设备、食品饮料等前期热门赛道表现不佳，跌幅均超过

4%

。

数据来源：Wind，时间截至2023.6.20

近期AI小幅回落，TMT板块进入短暂震荡期，2023下半场投资机会该如何把握呢？

市场人士指出，前期提前下注+部分AI风口公司股东减持等负面舆情，导致近期TMT板块出现明显调整。但ChatGPT被定义为AI的iPhone时刻，市场普遍认为人工智能将是下一个十年的科技变革主线，将全面拉动上游的半导体、下游软件及游戏互联网等应用领域的革新。

在近期的20多家券商2023年下半年策略会上，TMT、AI、中特估等方向被券商普遍看好。

TMT波动剧烈，公募基金提前布局

中证TMT指数虽然在4月中旬到5月中旬出现了一波近

20%

的快速调整，但后来又快速收复了失地。截至6月20日，中证TMT指数的年内涨幅高达

32.13%

，远跑赢同期沪深300指数

1.36%

的涨幅，超额收益明显（数据来源：Wind，截止6月20日）。

这一停车接人再上攻的情况在历次TMT行情大年里都出现过，因此即使当下赛道震荡有所加剧，大部分券商都表示今年TMT行情尚未结束。

调整期下更适合布局，可以选择一只优秀的主动型TMT主题基金参与其中。比如，老司基一直列入自选观察的

中欧电子信息产业A

（004616）就是其中优秀的代表。

基金定期报告数据显示，截至2023年3月31日，这只深度挖掘TMT赛道下优质企业、力争获取阿尔法收益的主题基金近半年涨幅高达

50.42%

，大幅跑赢同期业绩比较基准和中证TMT指数，超额收益分别达到

21.88%

和

13.98%

。拉长时间来看，该基金近1年和近3年的收益率分别达到

36.15%

和

93.78%

。其中，

近3年业绩排名高居同类

第一

（排名来源：银河证券，2023/2/28，同类型基金为TMT与信息技术行业股票型基金A类），相对同期业绩基准和中证TMT指数的超额收益分别高达

87.38%

和

85.72%

。

中欧电子信息产业A各阶段业绩表现

公开资料显示，该基金的现任基金经理为

刘金辉

。他自2020年8月管理以来，及时把握了TMT内细分行业轮动机会。

2020年下半年，因新能源领域的需求旺盛，功率半导体随即步入量价齐升的景气周期，刘金辉关注功率半导体方向；2021年上半年，聚焦芯片设计及半导体设备方向，聚焦半导体国产替代的行情；2022年三季度，看好信创标的，在2022年的弱势行情下继续跑赢沪深300以及业绩基准。

专注科技深入产业，四维度捕捉阿尔法

刘金辉是一位专注TMT行业的专业型选手，清华硕士科班出身的他经历过完整4G周期，具备完整的科技产业思维，核心跟踪TMT领域超200家上市公司，覆盖计算机应用、半导体、电子制造等多个细分行业。

作为科技潜力股猎手，刘金辉从业经历超8年，历任兴业全球基金金融工程与专题部研究员，2015年3月起加入中欧基金，于2020年8月出任基金经理，管理的首只基金便是中欧电子信息产业。

或许是由于熊市入市，刘金辉的投资风格偏向于审慎，投资时对于下行风险更为看重，会重点考虑估值和流动性风险。

在投资中，刘金辉会通过

淡化短期基本面影响、重点考虑长期政策支持方向、技术趋势

以及

行业周期

这4个维度，在行业轮动中捕捉阿尔法机会。

作为公募TMT赛道投资新锐，刘金辉重视企业长期成长与短期基本面韧性。他表示，投资最终还是要落到个股的“生意”上去，通过用户、商业模式、形态等多维度寻找标的。做科技投资方面，当然是希望能够找趋势向上、增速加快的赛道，但不同于很多人愿意去买估值贵的并且增速也非常高的个股，刘金辉更愿意买的是那种增速适中，估值也不那么贵的公司。

从其持仓组合上看，主要考虑因素是逆周期、反转和估值，配置了更多符合条件的软件公司、电力行业相关的软硬件以及基本面处于底部的数据中心个股等，对板块的景气拐点把握较为精准。

值得一提的是，凭借深刻的行业洞察和持续良好的业绩表现，刘金辉管理的基金得到了机构投资者和“专业买手”FOF基金的一致青睐。基金年报数据显示，中欧电子信息产业A在2021年底和2022年底的机构投资者占比分别达到

50.43%

和

45.38%

。

平安证券研报数据显示，由于前瞻布局信创板块，中欧电子信息产业 A在今年一季度获得了FOF基金的重点增持，重仓增持基金数量达到13 只，位居前十大主动权益基金榜首。

对于TMT行业未来的投资重点，刘金辉着重看好两条主线，云计算和软件。他认为，云计算仍然是相对明确的长期迭代方向，本身既是技术迭代，更重要的也是商业模式的迭代。二是，其他TMT子行业2023年的需求以及拐点可能还不好判断，在需求端相对不明确的背景下，优选韧性强的软件。

展望2023年下半场的投资机会，AI、TMT、中特估等概念的布局价值已成多数券商共识。中银证券表示，下半年TMT仍是最大主线。此外，“AI+”与中特估板块在不同时间段也有望成为市场的阶段性“明星”。太平洋证券则指出，从当前来看，TMT行业“风浪越大，鱼越贵”。其中，长期TMT行业中的AIGC(生成式人工智能)仍是首选，属于大行情上涨的第一阶段。

老司基觉得，科技成长板块向来弹性足、波动大，如何长期稳健赚钱才是我们投资获利的关键。看好TMT板块但对行业研究不深的小伙伴，不妨借道由实力基金经理加持的相关主题基金来布局，通过基金经理的专业研究和主动管理，尽量在行业轮动中捕获超额收益机会。

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